сток екатеринбург дисконт центр Адидас в Новосибирске сток центр отзывы





Ставка дисконта и формула

 

Ставка дисконта (норма дохода, ставка сравнения) является стоимостью привлеченного капитала, ставкой ожидаемого дохода, когда владелец капитала готов инвестировать. Инфляция, доходность депозитов, других ценных бумаг, а также другие финансовые показатели – это только косвенные данные. На основе их можно принимать решения о приемлемом доходе для инвестора на вложенный капитал.

Есть несколько способов, с помощью которых можно рассчитать ставку дисконтирования. Наиболее распространенными являются укрупненный и кумулятивный методы оценки ставки дисконтирования.

Рассмотрим укрупненный метод. Часто при расчете инвестиционного проекта ставка дисконтирования определяется средневзвешенной стоимостью капитала (WACC), которая учитывает стоимость заемных средств и стоимость собственного капитала.

WACC = Re (E/V) + Rd (D/V) (1 – tc), где

Re – это ставка доходности акционерного капитала, которая рассчитывается с использованием CAPM модели;

Е – рыночная стоимость акционерного капитала (собственного капитала). Рассчитывается произведением цены одной акции и общего числа обыкновенных акций;

D – стоимость заемного капитала (рыночная). На практике определяется часто как сумма займов по бухгалтерской отчетности. В случае невозможности получить эти данные, используется информация о соотношении заемного и собственного капитала аналогичных предприятий;

V = E + D – рыночная стоимость (суммарная) займов компании, а также ее акционерного капитала;

Rd – это ставка доходности заемного капитала, то есть затраты для привлечения заемного капитала. Такими затратами могут быть проценты по корпоративным облигациям и банковским кредитам. Стоимость заемного капитала, при этом, корректируется на сумму ставки налога на прибыль. При корректировке проценты по обслуживанию займов и кредитов относят на себестоимость продукции, тем самым уменьшая налоговую базу налога на прибыль;

tc – это ставка налога на прибыль.

Чтобы определить стоимость собственного капитала, применяют модель оценки долгосрочных активов.

Формула ставки дисконтирования собственного капитала выглядит следующим образом:

Re=Rf+β(Rm–Rf), где

Rf – ставка дохода (безрисковая);

β – коэффициент определения изменения цены на акции по сравнению со сменой цен на акции всех компаний на данном сегменте рынка;

(Rm–Rf) является премией за рыночный риск;

Rm – среднерыночная ставка доходности на рынке (фондовом).

Данный метод оценки ставки дисконта используется не всеми предприятиями. Поскольку, этот подход можно применять только по отношению к открытым акционерным обществам. К другим компаниям применять нельзя, так как на фондовых рынках не торгуют их акциями. Укрупненный метод могут применять фирмы, которые имеют достаточную статистику для расчета β-коэффициента и могут найти компанию-аналог, чей β-коэффициент можно использовать для собственных расчетов.

Чтобы определить ставку дисконтирования компаниям, которые не подпадают под этот метод, нужно использовать другие методы расчета.

Похожие записи: